图文来源 | 界面新闻

记者 | 张艺

编辑 | 陈菲遐把自己定位为“东方迪士尼”的奥飞娱乐（002292.SZ）主题乐园刚想大展拳脚，就遭遇了疫情寒流。奥飞娱乐披露的2019年业绩报告显示，报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比扭亏为盈；然而营业收入27.27亿元，同比减少3.97%。这是奥飞娱乐上市以来连续第二年出现了营收规模的下滑。从2020年第一季度的形势来看，奥飞娱乐营收恢复正增长的目标依然道阻且长。奥飞娱乐今年面临的危机又与过往不同。突如其来的疫情，除了上述提及的线下主题乐园外，玩具、婴童用品业务和占其营收已超四成的海外业务也将面临收缩风险。

公司一季度预计归属于上市公司股东的净利润亏损3500万元-4000万元，主要由于新冠疫情导致公司玩具、婴童及线下终端销售收入下滑。

第四季度亏损“魔咒”再现围绕IP为核心，奥飞娱乐的主营业务主要分为五大部分：内容创作及运营、玩具销售、婴童用品、游戏、其他业务。在2019年年报的描述中，奥飞娱乐首次将“老本行”——玩具销售列为主营业务的第二位。以影视类、电视媒体以及信息服务类的内容创作及运营业务上升为第一位。其背后正体现着公司愈摆脱“卖玩具”的标签，逐渐转型为IP内容管理运作体系的意图。在20多年的时间里，奥飞娱乐已打造了多个优质的动漫IP资源，包括K12领域（主要指幼儿园到中学年龄段）的“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“萌鸡小队”等。在K12以上领域中，以原创漫画平台“有妖气”为依托，拥有“十万个冷笑话”、“镇魂街”、“雏蜂”等IP。奥飞娱乐营收构成也正发生变化。公司有三大营收超10%的业务，玩具销售、婴童用品和影视类业务。其中，玩具销售占比在上市之初（2009年）高达88.56%，2018年这一业务首次低于50%，到2019年公司玩具销售类占比已降至46.29%。

数据来源：WIND、界面新闻研究部与此同时，公司2016年收购北美婴童出行及耐用品公司babytrend后，新布局的婴童用品业务在2019年已达三成占比。影视类业务占比14.32%。奥飞娱乐的游戏业务也在2019年首次被单列出来，占比在3.03%。这种业务多元化对上市公司来说是个较好的趋势，但即便如此，玩具销售业务之地位依然对奥飞娱乐举足轻重。奥飞娱乐连续两年营业收入规模的下滑，其主因便在于玩具销售收入的锐减。2018年和2019年玩具销售收入下滑幅度分别为29.54%和8.36%。年报称，去年下滑的原因是公司战略性的主动调整玩具业务品类结构，原潮流品类占比下调。可见，奥飞娱乐若想保持较好的营收增长规模，老本行玩具业务仍不能松懈，更何况，这块业务高达52.21%的毛利率，也是各业务中稳定且优异的。分季度来看，奥飞娱乐四个季度营业收入表现较为平均，不过净利润却是下半年远逊于上半年。四个季度贡献净利润分别为5907.84万元、5174.17万元、768.16万元和159.88万元。尤其是扣除非经常性损益后的净利润，奥飞娱乐在去年第四季度再现亏损，为亏损1885.56万元。奥飞娱乐近年陷入了第四季度亏损的“魔咒”之中，这种季度的周期变化，在其上市后的很长一段时间里并不曾出现过，仅在近三年如此。

数据来源：WIND、界面新闻研究部两大增长点将受疫情冲击突如其来的疫情使得奥飞娱乐今年的形势十分严峻。除了玩具及婴童用品销售受影响外，海外业务和主题乐园业务也将受到影响。而这两块本是奥飞娱乐今年最希望发力的业务。“以IP为核心，内容为王”，“精品化”、“数字化”、“国际化”，在奥飞娱乐的“1+3”发展战略中，“国际化”占有重要的一席之地。奥飞娱乐已从内容创意、消费品研发、形象授权、发行网络、销售网络、分支机构等方面，进行了全方位的国际化战略布局。除2016年全资收购”babytrend”外，公司还在北美、欧洲等全球多个地区建立办事处。截至报告期末，动画发行网络已覆盖超过130个国家与地区，衍生品营销网络也随之进一步扩大。多亏了境外营收增长的扩大，奥飞娱乐去年的业绩才不至于太难看。年报显示，奥飞娱乐2019年境外地区的营收占比首次突破了四成比例，达到45.75%。这一数据在2014年时才一成左右。然而，今年的全球贸易形势不容乐观。2019年公司尚能以境外营收补足窟窿，若2020年境外业务裹足不前，甚至滑坡，奥飞娱乐又能拿什么来扩大规模呢？另一方面，便是在去年列入“其他业务”中的主题乐园业务，这是战略拓展业务，奥飞娱乐对此寄予厚望。主题乐园业务分两大块。第一块是室内主题乐园，奥飞娱乐打造了动漫主题亲子乐园品牌——奥飞欢乐世界，并在2019年新开直营店3家，加盟店5家，截至报告期末全国共有17家门店。报告期，奥飞欢乐世界财务模型健康、稳定。第二块是室外主题乐园。效仿迪士尼乐园，奥飞娱乐还布局了室外主题乐园业务，已陆续取得进展。公司也已与多家合作伙伴洽谈拟共同打造以其动漫IP形象为主题的沉浸式主题乐园区。今年本是收获期。重庆欢乐谷与奥飞娱乐携手打造中国首个超级飞侠实景主题区，该项目已进入设计建设阶段，预计将在2020年底正式落成。此外，公司已与碧桂园集团、新希望文旅集团、保利文旅、江西省旅游集团等多个国内文旅企业达成战略合作关系。公司表示，2020年公司在主题商业方面将逆势而上，除了奥飞欢乐世界、奥飞动漫明星嘉年华、IP中庭主题嘉年华，还有超级飞侠迷你体验站、主题零售店、乐迪飞车、机灵宠物车儿童驾校、主题酒店&亲子主题房、萌鸡小队DIY乐园等。未来的一年里，奥飞欢乐世界的拓店选址将更偏向于西部、中部、西北等地区的2-4线城市。疫情之下，奥飞娱乐的室外主题乐园能否顺利推进，如期开园？开园之时，疫情是否过去，疫情对人们生活方式的影响是否犹在？这都是奥飞娱乐今年要面临的问题。危机总是“危”与“机”相伴。线下受阻，线上开花。奥飞娱乐也正追赶直播带货的风口。疫情期间，奥飞娱乐同时启用淘宝、抖音、快手直播，在今年春节以后，以大规模的导购员转型线上直播带货的方式探索转型。不过，从一季度亏损扩大来看，靠这种方式在今年将奥飞娱乐的营业收入拉回正增长的轨道，还是有点难。此外，还需要注意的是，2018年奥飞娱乐巨亏，主因在计提了9.4亿元商誉减值。然而，截至2019年报告期末，奥飞娱乐商誉账面价值依然高达20.81亿元，商誉账面价值占总资产的33%，若后续并购公司业绩未达预期，公司将继续面临商誉侵蚀利润的风险。