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56家文旅上市公司活过来了吗？

作者: 发布时间：2021/5/27 10:40:53 关注：802 人

以下文章来源于迈点，作者郭德荣

迈点

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原始来源/郭德荣

2020年的文旅行业过得怎么样，相信每一个从业者都会打上问号。疫情席卷全球，对文旅经济造成了不可估量的伤害，从世界旅游协会到国家文旅部，从文旅收入到旅游人次，对外发布的数据都是同比下滑。

作为该板块的领军者，已登陆主要资本市场的56家中国文旅集团，2020年活得如何，又活出了哪些精彩，或具备现实参考意义。毕竟，无论历史车轮如何滚动，标杆依旧是前行的灯塔，推动着2021年乃至未来三五年的行业变局。

6家企业突破百亿

21家实现微利

据迈点研究院不完全统计，A股、美股及港股市场主要文旅上市公司达到56家，其中酒店10家、景区6家、OTA4家、文旅综合及其他集团36家；正常运营股50家、即将退市股1家、特别处理股5家。

从营收情况来看，2020年有6家企业突破百亿。其中，华侨城A以818.68亿元遥遥领先；中国中免超过500亿元、同比增长46亿元；美团-W旗下到店、酒店及旅游版块达到212.52亿元；携程、锦江资本、华住集团年营收则介于100-200亿元之间。他们构成了文旅上市公司中的第一梯队。

在50-100亿元营收领域，多家酒店集团占据主要市场。尽管全球旅游经济整体下行，但中国作为最快恢复经济增长的国家，大量的商务需求和国内度假需求井喷，尤其是下半年的前5个月，已经基本恢复到疫情前。锦江酒店、复星旅游文化、香格里拉(亚洲）、首旅酒店等表现突出，他们和华住一起构成了国内酒店集团的第一梯队。

同时，在50亿元上下市场，仍有多家文旅集团通过其综合型业务，保证了业绩的下滑不至于太高。比如三湘印象和号百控股，2020年还略有盈利；再看同程艺龙，通过微信小程序等多样化营销渠道，保持了较好的经营回报。疫情期间，多样化的经营模式，相比纯依赖于某一个版块，更具备抵御风险的能力。当然，这里的前提是都还做得不错！

在10-20亿元市场中，则主要盘踞着几家区域文旅集团。云南旅游背靠西南区域资源，景区活力恢复最快，全年实现了微利；开元酒店通过扩大比例的轻资产管理输出，将部分压力转嫁到业主身上，自身获得了“喘息”机会；下滑明显的则是凯撒旅业和众信旅游等传统旅行社集团，后期仍具挑战。

5-10亿元市场和10-20亿元市场选手类似，都专注于某一个领域，受疫情影响也较大。腾邦国际成为特别处理股，宋城演艺则巨亏17.52亿元，华天酒店挣1块钱花2块钱。但是，也有通过9成以上加盟店和持续开店数成为行业“正增长”的格林酒店等清流存在。

最后是5亿元以下市场，北文、西域、东海A和海航系公司“海创”仍在资本市场苦苦挣扎；桂林旅游、新丝路文旅则亏损较大；西藏旅游、西安旅游、九华旅游和丽江股份等中西部文旅集团实现微利。长期来看，文旅集团的强势反弹，仍需时日。

从净利润来看，最高的华侨城A达到126.85亿元，最惨的携程和香格里拉(亚洲）则巨亏超过30亿元，处境差别明显。值得庆幸的是，即便经历如此困难的2020年，仍然有21家文旅上市公司实现了微利，占比达到37.5%。

扩大潜力业务

挖掘产品附加值

是企业长期经营之路

稳健的现金流代表了当下实力、也即深度，企业的资产合计和负债率则决定了其长期生存、也即厚度。2021年，对于已经登陆资本市场的文旅巨头来说，或将面临比2020年更严峻的挑战。原因有二：一是国际形势依然严峻，常态化的外部疫情输入将持续；二是企业抵御风险的“粮草”出现短缺，长期下去将影响生死存亡。

从资产总计来看，有3家文旅集团超过1000亿元，具备了厚实的家底；也有7家文旅集团不足10亿元，最低的*ST东海A资产总计不足1亿元。从负债合计来看，则有5家公司超过500亿元，其中华侨城A达到3462亿元，整体负债额较高。再加上绝大多数集团2020年的赚钱速度赶不上花钱速度，其负债率升高也就不足为奇了。

2020年，腾邦国际、复星旅游文化、新华联、华住和海昌海洋公园等5家集团负债率均超过80%。其中，腾邦国际进入“生死时速”，新华联涉及33.6亿元债券违约，海昌海洋公园港股市值缩水三分之二，仅复星旅游文化和华住等酒店集团仍被资本看好。据悉，后两者在2020年的表现给予了行业信心，如三亚亚特兰蒂斯网红直播、汉庭千城万店计划等。

众信旅游、华侨城A、飞扬集团、大连圣亚和凯撒旅业等5家综合型旅游集团负债率均超过70%。其中，众信旅游和凯撒旅业“同病相怜”，2021年或将更加困难；华侨城A则依托于地产业务双驱动，负债率虽高但资产总计也很高、相对稳健。

华天酒店、曲江文旅、国旅联合、锦江资本、开元酒店、锦江酒店和ST北文等7家公司负债率超过60%。其中，华天酒店通过变卖酒店资产求生，开元酒店则计划于5月24日完成港股退市，高端酒店集团的日子显然不好过。据悉，近期大量国际酒店品牌的中国区高管被裁撤，2021年惨状仍将持续。中国酒店行业集体向中端市场和细分主题领域拓展的决心，从未有如此的大和着急！

*ST海创、万达酒店发展、途牛、香格里拉(亚洲）、云南旅游、新丝路文旅和三湘印象等7家公司负债率超过50%，他们也在积极寻求自救，全方位降低负债率。万达酒店发展全部售出了海外资产，香格里拉(亚洲)则授出21.4万股奖励股份。积极的信号也伴随着问题的一面，上市七年亏了六年的途牛在近期被工信部下架APP，海航创新的经营惨淡使得各方推动重组困难颇多。

最后是剩余的32家文旅集团，其2020年度负债率均低于50%，是相对较好的资本选手，占比达到57.14%、接近6成。其中，黄山旅游和丽江股份因涉及旅游索道、房地产、酒店、交通、及餐饮等多种行业服务，同时还在大力拓展智慧旅游、小镇项目、新零售、供应链等新兴业务，2020年负债率整体较低，也被市场所看好。

除了想方设法增加营收，必要的止损也是文旅上市公司的必备途径。比如部分OTA企业的高管主动降薪，部分景区酒店的轮流上岗等。从长期来看，通过人力结构优化降低成本的企业，或在未来竞争中身处下游。扩大新的潜力业务线，挖掘旅游产品更多附加值，仍是文旅企业的长期经营之路。

40家公司发布2021年Q1财报

12家盈利

在56家文旅上市公司中，有4家首选美股上市，有13家首选港股上市，有39家首选A股上市。截至2021年5月18日，从已经公布Q1财报的40家企业来看，季度营收同比下滑较多，净利润负增长的也明显增加。和2020年相似，2021年春节各地也有“建议就地过年”的倡议，消费客群则纷纷调整了出游计划、减少非必要开支。

在具体企业表现上，中国中免保持了“黑马”态势。受益于海南离岛免税政策的红利，以及全球旅游购物消费的限制，大量的国内旅游及购物需求向三亚、海口等城市聚集。中国中免作为又一千亿白马股，在4月21日晚Q1财报发布之际还宣布赴港上市计划。

无独有偶，扎根于下沉市场的同程艺龙再次迎来良好业绩，恢复至疫情前2019年同期的91%。过去一年，似乎没有什么能阻挡同程艺龙悄悄挣钱。据悉，今年清明假期，同程艺龙平台汽车票票量增长超600%，Q1期间59.7%的微信平台新付费用户来自中国三线及以下城市。一盒“拆出来不满意可全额退款”的机票盲盒，便俘获了小镇青年们的心。

同时传来积极信号的还有“中国旅游演艺第一股”宋城演艺。据悉，2021年“五一”期间，宋城演艺5天营收达到1.5亿元，接待游客超过165万人次；其中，仅五一小长假新开业的上海项目，5天收入就超过2500万元。另外，2020年六间房“爆雷”的后期影响也在逐步减低，主业的恢复情况也比预想的快。

酒店版块，随着预防政策的建议加推，各大集团在Q1都面临了不小的压力。锦江酒店亏损1.83亿元、首旅酒店亏损1.82亿元、华天酒店亏损1.03亿元、金陵饭店亏损0.14亿元，2021年Q1主要酒店集团全部亏损，复制了2020年Q1的情况。好在，情况和去年类似，今年“五一”期间各地酒店预定情况堪称火爆，其中三亚假期期间的酒店均价达到458元，较2019年上涨了85元、增长22.79%。

因此，尽管依旧有28家A股文旅公司在2021年Q1出现亏损，但其亏损比例整体偏低，且部分企业营收同比提升较大。随着国内新冠疫苗接种的逐步普及，以及针对国外变异病毒输入的防御管控和准备工作持续升级，接下来三个季度的国内旅游经济恢复情况将加速，也将助推以上标杆企业的发展。

接下来，另外16家港股/美股上市文旅公司也将陆续发布2021年Q1财报，携程是5月19日公布，美团-W是5月28日公布，数据上或将面临不小的资本增长压力。但是，无论结果如何，整个行业信心的提振已经非常明显。一方面，各大文旅集团纷纷加大拓展步伐；另一方面，各地旅游景区纷纷升级营销策略。在新一轮的旅游消费潮来临之际，做足功课、练就内功，仍是企业坚持“长期主义”的生存要诀。

同时，未来文旅上市公司面对的不仅是彼此间竞争，近年来先后成立的地方文旅集团或将组成新的挑战者耕耘市场。部分企业在产业上做多做强，部分集团则寻求资本市场做大做精，这股国有文旅集团组建和发展背后，或是行业重新洗牌的开启。

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