以下文章来源于雷报 ，作者雷大公
雷报
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2020年6月24日华强方特召开了第三届董事会第二十次会议，并发布了《第三届董事会第二十次会议决议公告》。公告表示，今年以来华强方特所处的文旅及影视行业普遍受到了新冠疫情的重大影响，公司经营业绩下滑，且疫情尚未结束，全年业绩存在不确定性。公司经审慎研究，决定终止本轮IPO申请，并暂不向深交所申报材料，待疫情稳定后重新提出上市申请。华强方特的第二次冲击IPO再次以“主动终止”停摆。早在2012年，华强方特即启动过A股上市计划，当时因遭遇长达一年的漫长IPO停摆期而选择了主动终止。不过，2015年，华强方特选择了挂牌新三板，并且是新三板挂牌的动漫公司中业绩最好的一家。2019年6月20日华强方特再次向证监会报送了公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请，并于同年6月27日获证监会正式受理。然而，就在外界依据其近些年的发展，普遍看好此次上市计划时，一场新冠疫情又再次打乱了华强方特的IPO冲刺计划。公开数据显示，近五年以来，华强方特的年营收分别是28.05亿、33.60亿、38.53亿、43.38亿和53.42亿，年均增长18.09%；年归属股东净利润分别为6.54亿、7.11亿、7.47亿、7.88亿和8.13亿，年均增长4.86%。此外，据年报透露，近三年以来其营业收入的80%上下均由“文化科技主题公园”该项目所获得，且主要为主题公园门票收入。门票收入的增长直接得益于近些年华强方特的加速扩张，2015年到2019年，其旗下子公司由41家增长至2019年年末的90家；主题公园数量年均增加1-2座，截止目前，华强方特已在全国18个城市开设并运营了欢乐世界、东方神话、梦幻王国和水上乐园四大类共27座主题公园，此外在四川绵阳、山西太原、河南安阳和浙江台州等多地也均有在建项目。然而一场疫情严重冲击了华强方特的经营业绩，2020年第一季度，受新型冠状病毒影响方特旗下的所有主题公园自2020年1月25日起暂停开放，直到3月18日才陆续开放。这直接导致了2020年第一季度华强方特营收与净利润的断崖式下滑，据财报显示，其第一季度实现营收4.94亿，同比减少45.78%，净利润亏损2.11亿，同比减少1583.57%。实际上，面对疫情的影响国内的主要主题公园运营企业均未能幸免。据公开数据显示，2020年第一季度，深圳华侨城季度营收68.18亿，同比减少13.91%，净利润8.39亿，同比减少30.01%；宋城演艺一季度营收1.34亿，同比减少83.71%，净利润4996万，同比减少86.50%；大连圣亚旅游控股股份有限公司一季度营收1110万，同比减少74.93%，净利润亏损2395万，同比减少181.24%。对比以上几家国内主要主题公园运营商的一季度业绩不难发现，尽管国内公司的营收与净利润均处于下滑状态，但华强方特净利润高达1583.57%的跌幅也仍尤为显著。除了疫情的影响，华强方特净利润的大幅减少或许还有更深层次的原因。事实上，尽管近几年华强方特的整体账面业绩表现良好，但其在全国各地开设的乐园项目多有亏损，根据其2019年财报显示，在其17家重要非全资子公司中，有8家净利润处于亏损状态；12家重要合营企业高达8家净利润亏损；15家重要联营企业更是有13家亏损。其中大多数子公司均经营和投资主题公园项目。而华强方特的公司利润实际上主要来源于四家主营动漫、电影和智能技术的全资子公司：方特电影、方特（深圳）动漫、方特（厦门）动漫和方特智能技术，这四家子公司合计实现高达10.06亿的净利润，甚至多于其19年8.13亿的归属净利润。此外，由于华强方特的主营业务中涉及游乐设备、特种电影及数字动漫制作等科技领域，因而有着极高的政府补助，并且实际构成了公司重要的盈利支撑点。2015到2019年，其政府补助分别为2.47亿、3.53亿、3.30亿、3.27亿和3.12亿元，占归属净利润的比例均超过35%。高补助虽表明华强方特在独家游乐设施等技术层面的高投入与主题乐园开拓的野心，但也反映了其盈利能力的不足。在美国主题娱乐协会(Themed Entertainment Association,TEA)与AECOM经济咨询团队2019年5月份联合发布的《2018年主题公园和博物馆报告:全球主要景点游客报告》中，尽管华强方特以4207万次的入园人数次排名全球第五，但由于其主题公园总数有20多个，其单个主题公园的平均年入园人次仅在200万左右，而在旅游行业，300万人次的年游客量，是判断一个主题公园能否盈利重要平衡点之一。在亚太地区TOP20主题公园中，华强方特也仅有郑州方特欢乐世界与宁波方特东方神话两个主题公园分别以374万人次与380万人次的客流量排在第17、18位，入园人数的不足也直接束缚了华强方特各地主题公园营收的持续增长。主题公园开发是典型的重资产业务，投入规模大，回收期长，扩张风险高，而华强方特近几年不断在二三线城市扩张版图，虽避免了与一线城市中的其他主题公园的竞争压力，但受二三线城市本身居民消费能力有限及城市旅游吸引力欠佳的影响，不可避免地导致了潜在游客数量的不足。同时，主题公园多建在城市外围，周边配套基础设施的建设与完善需要较长时间，当地主题公园的盈利能力还有待进一步释放。除此之外，虽然华强方特拥有着系列动画电影累计票房高达26.7亿的国产动画大IP“熊出没”，且以此作为最大卖点来经营主题公园。但《熊出没》以外，华强方特投资拍摄的《小鸡不好惹》、《十二生肖》、《小虫虫有大智慧》等动画并没有获得市场更多的反馈与回应。此外，尽管吸金能力强劲，但“熊出没”IP的主要受众多为没有过多消费能力的3-11岁的儿童群体，而对于其他年龄段群体的吸引力则明显不足。与之相比，迪士尼旗下的主题公园则有着庞大而多元的IP矩阵，包括迪士尼公主、米老鼠与唐老鸭、玩具总动员、疯狂动物城、漫威英雄等等，这些全球大热IP持续不断地吸引着无论男女的各个年龄段的人群前往迪士尼主题公园，并创造了巨大的衍生品、餐饮等园内二次消费收益。在去年10月于郑州举行的2019方特动漫大会上，华强方特一举推出《俑之城》《太空鼠一家》《绽放瓢虫少女》等在内的面向不同年龄段、涵盖多种风格与类型的全新IP，但短期内想要打造出对标迪士尼的IP矩阵恐难以实现，能否集中力量打造全新IP接续熊出没的热度，或许更为迫在眉睫。目前，国内旅游业正在恢复，但受到疫情防控要求，国内各大主题公园的入园人数均实行严格的限流措施，日最高承载量普遍不超过核定值的30%或园区设计承载量的50%。此外，受国际疫情持续恶化以及国内部分地区疫情波动的影响，国内旅游消费信心仍然不足。下半年的主题公园客流量虽有望恢复至更高水平，但想要恢复到往年同期水平，则有待国内外疫情形势的进一步稳定。在自身盈利能力不足与新冠疫情的双重影响下，华强方特或许还有一段漫长的IPO申请之路要走。
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